Bitcoin bryd igennem det store 25k-niveau, alt imens den bevægede sig på måder, der får en til at undre sig over, om The Penalyst endnu en gang hev den gamle krystalkugle frem. Men hvad har drevet dette rally? Og hvad fortæller on-chain metrikkerne os om fremtiden? Vær med i denne specialudgave af The Penalyst, hvor vi gennemgår tegnene på, at et kryptoforår begynder at vise sit ansigt mellem lagene af is og sne lagt i kryptovinteren.
Mens Bitcoin fører an, har kryptoverdenen fortsættet med at stige siden starten af 2023, og da det store niveau på 25k i BTC er brudt, er der megen spekulation om, hvor vi går hen herfra. Men før man kigger ind i fremtiden, skal man forstå fortiden og hvordan vi kom hertil. For det er ret komplekst at forstå alle de nuværende faktorer, der driver Bitcoin-rallyet.
I modsætning til i begyndelsen af året, da starten på denne bevægelse blev drevet af et ret massivt short squeeze igangsat af institutionelle kapitalstrømme, har de seneste bevægelser meget mere dybde og momentum bag sig.
I denne specialudgaverapport vil jeg forsøge at gøre alle de historiske faktorer så lette at forstå som muligt, samtidig med at vi ser på aktuelle fremadrettede on-chain metrikker, der giver os ledetråde om, hvad fremtiden kan bringe, og hvorfor vi mener, at de første tegn på et kryptoforår viser sig.
Da jeg allerede har berørt dette, vil jeg ikke gå for dybt ind i emnet og mest lade de vedhæftede grafer tale for sig selv.
Selvom vi har set nogen profittagning de sidste uger fra institutioner, var dette vel forventet, især da markedsbevægende nyheder var på dagsordenen, og ved at sammenligne institutionelle strømme ind i krypto med samlede aktiver under forvaltning (AUM) tegner tallene et klart billede: institutionelle gik ind i de sidste to uger med stærke gevinster på deres beholdninger, så at se nogen kapitaludstrømning fra realisering af profit var forventet.
Ikke desto mindre viser de institutionelle strømme ind i krypto, og især BTC, at de store drenge er her for at spille med, og ikke kun på kort sigt.
Specifikt målrettede institutioner short-eksponering i markedet, og derved driver tilføjelse af lang eksponering priserne op. Og derudover er den generelle idé om, at institutioner deltager mere og mere, noget der opfattes som positivt for den generelle markedsstemning, hvilket yderligere hjlp med at drive rallyet.
Vi har alle set overskrifterne om centralbanker verden over, der begynder at rulle pilotprogrammer ud for deres CBDCs, med Rusland og Japan som de seneste centralbanker til at komme med udmeldinger. Og uanset hvad din holdning er til emnet i sig selv, er centralbanker DE største likviditetsudbydere i verden.
Selvom likviditeten ikke direkte kommer ind på markedet på de mere traditionelle måder, er det stadig tilfældet, at der er en enorm forbedring af funktioner og bevidsthed for hele kryptoøkosystemet.
Centralbanker opfattes af den brede offentlighed som den højeste institution for tillid og sikkerhed, så de er absolut afgørende for, hvordan krypto kommer til at blive mere bredt accepteret og forstået af den brede offentlighed. Og hvis du er kryptonybegynder, er det første du naturligt tænker på, når du hører krypto, Bitcoin. Så det hele hænger sammen med dette magiske ord, jeg bliver ved med at bruge. STEMNING. Jo mere Bitcoin og krypto bliver omtalt i en positiv tone af betroede aktører, jo mere forbedres stemningen.
Vi er forbi "moon boys" og meme-tokens. Den fundamentale fremtid for kryptomarkedet er ved at blive formet, og det sker på et meget stærkt fundament med aktører som centralbanker og finansielle institutioner som del af diskussionen i et så tidligt stadie, som denne ekspansionscyklus stadig befinder sig i.
Så nu går vi lidt mere ind i kryptoteknikaliteterne. Vi har en BTC-halvering på vej, og de markedsdeltagere, den påvirker mest, er minere. Minernes handlinger påvirker til gengæld den generelle udbud af BTC, og dermed påvirkes værdiansættelsen såvel som det bredere marked.
Typisk i bjlørnemarkeder, som den kryptovinter vi ser ud til at komme ud af nu, kæmper minere med rentabiliteten. Dog var dette bjlørnemarked anderledes. Vi så langt fra så meget kapitulation fra minere, men ikke kun det - vi så også, at de der kapitulerede, snarere blev overtaget af andre minere end blot at "gå ned" og fjerne deres markedsdeltagelse.
Så det ser ud til, at mineindustrien nu er endnu en sektor af det digitale aktivområde, der er blevet mere effektiv og kan navigere den cykliske natur af økosystemet med færre begrænsninger og negative effekter på driften.
Med det sagt er den kommende BTC-halvering derfor usandsynlig i at påvirke minere lige så negativt som den forrige halvering. Og hvad det præcist vil betyde for markedet, er stadig lidt for tidligt at spekulere på, men teoretisk bør en mere effektiv mineindustri betyde en mindre negativ effekt fra halveringen, og dermed et større fokus på Bitcoins deflationære effekt fra halveringen og øget langsigtet værdi.
Med den voksende tilstrømning af institutionelle penge til markedet er det ikke usandsynligt at tænke, at disse institutioner ser på de samme indikationer og positionerer sig til den fremtidige halvering med lang eksponering allerede nu, og planter nogle frø i det langsomt spirende kryptoforår.
Verden kan være et skræmmende sted. Hvis det ikke er menneskeskabt ondskab som målrettede ransomwareangreb mod vigtig national infrastruktur, er det utrolig lidelse skabt af moder natur i form af for eksempel det ødelæggende jordskælv, der ramte Tyrkiet og Syrien. Så hvad har det at gøre med krypto? I sidstnævnte eksempel kom den gode del af menneskeheden hurtigt sammen for at hjælpe. Og noget overraskende har krypto spillet en stor rolle i hjælpen med et stort antal storstilede fundraising-aktiviteter igangsat udelukkende i krypto. På bare én uge blev der indsamlet over $5 millioner i primært BTC, og det er kun den type offentlig indsamling, hvor publiciteten også betyder noget. Estimater går så højt som 10x det beløb, når man tager individuelle donorer i betragtning, der ingen interesse har i publiciteten. Endnu en gang et lyst positivt spotlys ind i verdenen af digitale aktiver, som også den brede offentlighed får at vide om.
På den anden side, næsten som den mørke del af Yin Yang-symbolet til lyset, har vi en bekymrende stigning i cyberangreb, der raser på tværs af primært vestlige økonomier, med ransomware som en stor del af operationerne. Dette foregår generelt i krypto, og beløbene er ikke små, når for eksempel Portugals største havn lukkes ned af ransomware eller en tysk lufthavn.
Selvom dette på ingen måde kan ses som positivt, må implikationerne nævnes, da dette i mange tilfælde genererer en ganske betydelig tilstrømning af ny likviditet til økosystemet.
Og desværre, med beviserne der peger på, at flertallet af disse angreb kommer fra Rusland eller russiske allierede som en måde at føre skyggekrigsførelse mod vesten, er der ingen grund til at forvente, at denne type situationer aftager lige forelobig. Faktisk tyder indikationerne snarere på, at disse angreb forsøges optrappet, med amerikanske el- og gasværker der oplever en stigning på 200% i forsøg på cyberangreb indtil videre i år. Og det behøver vel ikke at siges, hvad implikationerne ville være for ethvert udviklet land, der får sit el-net lukket ned i dagevis.
For omkring en uge siden er SEC begyndt en omfattende offensiv mod både Kraken og Binance, der målretter Krakens staking-tjeneste såvel som Binances stablecoin.
Dette skabte nogen frygt i markedet i starten, men efterhånden som støvet lagde sig, ser det ud til, at staking-problematikken faktisk var Kraken-specifik og ikke et generelt målrettet forsøg på at fjerne al staking. I hvert fald for nu.
I tilfældet med Binance var det mere specifikt Paxos, der fik ordre til at stoppe med at udstede mønterne, og omkring $2,5 milliarder værd af BNB-token shorts blev hurtigt tilføjet markedet. Denne type handling er præcis oplagt til et massivt short squeeze, og store markedsdeltagere var ikke sene til festen - for nu ligger problemet hos Binance og Paxos og ikke hele stablecoin-sektoren.
Værd at nævne er, at kun omkring 50% af shorts er blevet dækket, så der er stadig plads til et yderligere squeeze.
Omkring et tilsvarende beløb, $2,5 milliarder, blev dog flyttet ud af bUSD, og naturligvis blev disse ikke konverteret til fiat, men snarere gik majoriteten af strømmene ind i Bitcoin, hvilket hjalp med den seneste fremrykning mod 25k-niveauet.
Dette er nogle af de væsentligste udviklinger. Der er faktisk yderligere faktorer såsom amerikanske inflationsdata for eksempel, der yderligere bidrager til rallyet, men jeg kan ikke gå ind i hver eneste metrik, ellers ville denne rapport blive side på side.
Det er stadig lidt for tidligt at sige. En stigning i inflationen for eksempel ville være helt normalt på kort til mellemlang sigt, men kunne nemt sætte os tilbage for en periode. Men under alle omstændigheder er markedet ved at danne et virkelig velforankret fundament at bygge på. Og ligesom Europa begynder at vise tegn på, at foråret langsomt nærmer sig med varmere temperaturer, mere sollys og forskellige planter der begynder at skyde op gennem den hårde vinterjord, har vi også tegn på kryptoforåret...
Momentumaflæsninger for kryptomarkedet er faldet tilbage til mellemniveauer fra overkøbte niveauer, hvilket igen giver anstændige risiko-til-afkast-opsætninger, mens de to store, BTC og ETH, begge tager betydelige niveauer ud på opsiden.
Det globale kryptomarked steg +10,9% i sidste uge og tilføjede $1,17 billioner til området, hvilket er meget positivt, især i betragtning af at statistikker viste, at institutioner tog noget profit ud af markedet. Global kryptohandelsvolumen steg med hele +17,8% til $84,7 milliarder, og ugentlige indtægter for specifikt Ethereum fulgte trop med en stigning på +13% uge-over-uge. Total Value Locked (TVL) forbliver over sit glidende gennemsnit og steg +9% i sidste uge, hvilket viser, at staking-bekymringer ikke påvirker markedet, men blot flytter midler rundt.
Desuden dominerer Lido (LDO) med 94,9%, hvilket tilføjer nogle meget positive udviklinger til den lange LDO/BTC-position, som Penning AIF i øjeblikket holder (+55% fra indgang). Aktive BTC-adresser steg med 10,2% uge-over-uge, og futures funding-raten er også positiv for både BTC og ETH, hvilket viser, at markedet prissætter yderligere gevinster. Så tegnene er bestemt der, med blot et par skyer på den ellers lyse himmel.
Derfor tager jeg ikke solbrillerne og shortsene på endnu, men jeg tror, at selv hvis vi får endnu et ben ned af en eller anden grund, er vi trådt ind i det, jeg ville kalde akkumuleringsperioden for den langsigtede investor, hvor jeg med glæde begynder at opbygge langsigtede beholdninger i overensstemmelse med det stærke fundament, markedet i øjeblikket bygger på. Spørgsmålet er, hvilke frø jeg først skal fokusere på at plante?
- The Penalyst
*Ansvarsfraskrivelse: Denne artikel er ikke finansiel rådgivning eller investeringsrådgivning og bør heller ikke opfattes som sådan. Penning Group og forfatteren (Timothy Hellberg) kan ikke holdes ansvarlige for fejlfortolket information fra læserens side. Hvis du er interesseret i at lære mere om investering i DeFi-området, er du velkommen til at kontakte os.
